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山西三维:三季度净利润环比扭亏为盈

时间:09-11-10 00:00    来源:天相投资

2009 年1-9 月公司实现营业收入16.06 亿元,同比减少24.53%;实现利润总额-6712 万元,同比减少164.66%;实现归属于母公司所有者的净利润-6838 万元,同比减少155.07%;基本每股收益-0.15 元。

主营产品价格降低使得公司营业收入同比减少。今年前三季度,PVA、PTMEG、BDO 的均价分别为12514 元/吨、21040 元/吨、11691 元/吨,同比分别降低36.25%、29.08%、29.75%,价格降低使得公司营业收入同比降低24.53%。

三季度归属于母公司净利润环比扭亏为盈。第三季度公司实现收入6.22 亿元,环比增加18.59%,实现利润总额1211 万元,环比增加1184 万元,实现归属于母公司所有者的净利润1213 万元,环比扭亏为盈。

BDO新建项目尚未投产,期待投产后增厚业绩。受需求疲软的影响,公司新建的7.5万吨/年顺酐法BDO虽然在2008年底就已经竣工,但截至目前尚未投产,随着纺织服装的逐渐回暖,也将带动BDO下游如PBT、PTMEG、聚氨酯等需求增加,从而使得BDO的需求增加。

盈利预测及评级。我们预计公司2009-2010年每股收益分分别为-0.13元和0.03元,10月27日收盘价为8.11元,考虑到公司今年全年亏损已成定局,我们暂时维持公司“中性”的投资评级。

风险提示。(1)国际原油价格低位运行,公司炔醛法BDO成本优势可能会减弱;(2)公司主营产品价格涨幅不达预期的风险。